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利率下行期,AFP理财师如何调整资产配置

2015-11-21 19:38 来源: 作者:
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 10月23日央行宣布降息降准,一年期存款基准利率下调了0.25个百分点至1.5%,而根据最新的数据显示9月CPI为1.6%,如果算上很多银行实行的实际存款利率上浮政策,目前实际存款利率和

 10月23日央行宣布降息降准,一年期存款基准利率下调了0.25个百分点至1.5%,而根据最新的数据显示9月CPI为1.6%,如果算上很多银行实行的实际存款利率上浮政策,目前实际存款利率和CPI基本一致,但是由于目前还处在降息通道中,可以说中国的负利率时代已经开始来临。

  事实上,负利率时代并非中国第一次经历。2010年中国也经历过一个长期的负利率时代,甚至一度利率相差3%以上。央行调低存贷款利率,在目前的经济周期下行刺激政策下无可厚非。放眼全球,中国的存款利率还在较高水平。最为典型的是近期欧洲央行,将欧元的存款利率下调到-0.2%,并有可能会进一步下调以刺激经济。

  因此,对于我们理财师来说,要清楚的认识到这轮利率下调,目前绝对不是终点,可能又是一个长达数年的下降周期,要一直到经济企稳回暖为止。而对于投资来说,央行的存款利率下行必定带来各种资产收益率的下降,进而影响客户的资产配置,因此理财师非常有必要未雨绸缪,帮助客户尽快调整好资产配置。

  负利率时代对于理财来说,主要挑战在于不断下降的各类资产收益率以及相对较高,甚至会逐步增加通货膨胀率之间的背离。通俗的说,就是客户面临资产实际价值缩水,因此在负利率时代,帮助客户做好资产保值更为重要,也是进行理财配置调整最为核心的部分。以下笔者将根据自己的经验,推荐一些策略,帮助理财师调整好客户的资产配置,以实现负利率条件下资产保值。

  针对核心资产部分

  核心资产一般追求长期稳定的收益,占客户总资产比例较大,不去追求短期的市场热点。在目前负利率条件下,显然银行存款已经不能满足客户需要,资产配置调整要参考长期锁定策略以及收益提升替代策略两个原则。

  长期锁定策略,适合进行较长时间投资(至少一年以上)的核心资产,因为判断利率下行导致的负利率时代将维持较长时间,现在仅是刚刚开始,因此现在特别推荐投资期间在1年以上,最好是2年时间的投资品种,追求的是稳定的固定收益回报。

  收益提升替代策略,适合的是较少时间投资,要求流动性好的核心资产,例如之前的短期存款,由于存款利率不足以抵抗通货膨胀,因此可以寻找其他流动性好的安全资产替代。

  因此针对核心资产部分,推荐如下方式:

  1、减少银行存款占比,对于6个月内可能会动用的资产准备,尽量用货币基金代替,货币基金目前收益还在3%以上,高于一年期定期存款,也高于CPI,安全性极佳。推荐给客户挑选的有垫付功能的货币基金,目前一些大型基金公司都有开展此项业务,在垫付的额度内可以做到T+0实时到帐。

  2、对于闲置资金可以做长期投资的,坚定的选择2年期固定收益类产品。例如信托、证券资管、基金子公司资管、银行发行的类似固定收益理财等等。但是作为核心配置来说,这些产品要注意风险识别和判断,实际风险较高的产品不能配置。这里理财师要特别明白一点,目前是大资管时代,同时也是刚性兑付金身已破时代,无论是信托、证券资管还是基金子公司资管,关键还是看实际的投资标的及风险,建议规避房地产类、证券类资产,可以投资风险控制措施齐全,信誉良好,财政收入强负债不高的政府基础设施建设类项目,无论是信托或者资管都可以。一般目前此类产品收益,大致在年化8.5%左右,期限基本都在2年期,可以很方便的帮助客户锁定长期收益。

  针对卫星资产部分

  卫星资产一般是追求短期的超额收益,追逐市场热点以求最大的资产增值。在目前负利率情况下,社会资金比较有投资需求,容易带动新的投资热点。以下推荐三个类型的资产供理财师选择。

  第一类:债券类

  根据经济学原理,利率下行,债券价值上升,有利于债券投资。因此比较推荐客户可以配置一些纯债型基金,本身就是回报比较稳定,随着利率下行周期,还可以获得利率下降带来的超额收益。建议理财师可以根据晨星数据或者是WIND数据等多种数据平台,综合去对比不同的债券基金,注意一定要是纯债型,不涉及股票,选择较为优秀的给客户做配置。

  第二类:股票

  股票市场经历了上半年的疯狂之后,从7月开始的断崖式调整可以说是吓跑了很多投资者。然而根据笔者的经验,目前股票市场相对是一个值得期待的市场,从资金角度来说,经过调整后大量资金从场内进入了场外,都在场外观望,而且随着负利率时代的来临,已经出现了明显的资产荒(各类信托资产被抢购可见一斑),随着利率进一步下降,大量社会资金对于收益的要求,必将逼迫一些资金重新进入股市。可以说在一个有大量资金观望的市场,之后上涨的概率是远大于下跌的概率的。

  从前景来看,目前虽然经济下行,但是国企改革和养老金入市将在明年成为市场的主要驱动力,同时经济未来止稳复苏也将给市场带来想象。从技术分析来看,根据江恩理论,目前A股虽然还没有进入反转,但是已经转危为安,已经收复了重要的技术支持平台,还需要时间以待反转。所以对于这方面,一些风险承受能力高,有一定股票投资经验的客户,是可以重新布局进入股票市场。

  第三类:房地产

  房地产历史上一般都是抵抗通货膨胀较好的投资标的,在目前情况下,笔者特别推荐的是投资房地产中的学区房这一特殊的房地产品种。

  主要理由有三:1、二胎政策全面放开将带领一场新的婴儿潮,而给孩子解决教育问题最简单的办法就是购买学区房。从目前来看大城市的教育资源尤其不足,学区房的价值已经凸显,哪怕是在去年地产整体价格下跌中,学区房依旧坚挺甚至逆市上涨。

  2、目前较宽松的贷款政策和购房政策,给投资学区房较多便利,例如较低的首付款要求,公积金贷款的种种便利,限购令的放开和税费的减免等等。而今后不断下降的贷款利率,可以降低你的投资成本。

  3、学区房的特殊性使得可以降低投资的总金额和成本。各地对学区房认定,并非是按照面积认定,而是按照套数认定的,即不是说房子要有多少大才能满足学区房的标准,因此对于投资者来说,可以尽量挑选面积小的学区房进行投资,以降低投资总金额和成本。

  而事实上,在学区房的需求方来说,如果只是为了给孩子解决教育问题,购买一套小面积的学区房肯定比购买一套大面积的学区房更有吸引力,因为动用的资金成本少,因此相对的小面积的学区房在未来的需求肯定是最大的,而供需决定价格,当然会产生额外的溢价。所以对于投资者来说,小面积的学区房是首选。

  而在目前市场中,其他类型的房地产包括商铺类商业地产,相比学区房都不是很好的投资标的,请投资者区别对待。 (作者系杭州君湛投资管理有限公司市场总监)

 

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