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证券分析师为估值所困

2015-10-08 17:11 来源: 作者:
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 “目前还没有听说过有证券分析师被裁员的消息。”某券商的研究员这样告诉记者,“不过从最近的情况来看,整个行业的确也受到了一些冲击。不单单是受到美国金

 “目前还没有听说过有证券分析师被裁员的消息。”某券商的研究员这样告诉记者,“不过从最近的情况来看,整个行业的确也受到了一些冲击。不单单是受到美国金融危机的影响,今年以来,整个市场的环境就一直处于一个比较低迷的状态中,这对于证券行业,乃至整个金融行业来说都不是好消息。从目前的情况来看,虽然暂时还没有裁员的危机,但是,减薪的情况已经时有发生。不仅是经济业务部门,就连原来薪资一直比较稳定的分析和投行部门也在减薪。目前,减薪涉及的人数大概有三分之一左右。”

  对于大部分券商研究所来说,其形式主要分为三类。一种是完全独立的研究机构,其只对外提供研究服务,同样也只能靠交易佣金维持生计;另一种是主要对公司内部提供服务,尽管他们的研究报告也向基金公司等投资者发布,但是,主要靠其证券公司内部的业务挣钱。还有一种是前两者的综合,除了拥有很高的对外盈利能力,完全可以通过机构客户的交易佣金养活自己。同时,证券公司自身也有投行部门,研究所还能够和投行部门互帮互助。但是,不管怎么说,机构的收入和利润与研究所以及研究员的收入直接相关,随着市场的持续低迷,机构收入的减少自然也对分析师的收入造成一定的影响。

  除了收入受到影响,有分析师还告诉记者,现在的客户也越来越难伺候了。“在去年行情好的时候,大多数客户对于分析报告以及我们给出的投资策略还是比较容易接受的。不过,现在的客户要担心的东西明显多了很多,也变得比较多疑。比如最近,就算我们认为,大盘见底的可能已经比较大了,但相信这个观点的客户却不多。不过这也很正常,毕竟整个市场的气氛都很悲观。”某位分析师如是说。

  市场估值之惑

  一般来讲,证券分析师有着优于一般投资者的信息收集途径和专业分析能力。在一般人看来,分析师对于市场的估值有着一定的话语权和定价权,但事实上,许多研究员也在为估值所困。

  华尔街的危机不仅影响到了全球金融市场的稳定,也使得原有的估值理论和体系似乎在一夜之间倒塌。大多数行业分析员都告诉记者,目前,原来可以借鉴的估值判断体系已经崩溃,而新的体系又没有建立起来,整个市场都处于一个估值混乱的时期。在去年大牛市期间,随着市盈率的不断上升,大多数分析员也只能跟着上调公司的盈利预期。而到了今年,原先基于高业绩增长的高估值难以为继,分析员又只得不断下调盈利预期以及EPS等等。原先引导市场的研究员业已被市场所引导。为了紧跟市场变化,研究员只能无奈地不断修改估值水平。某煤炭行业分析员告诉记者,相比其他行业,煤炭行业的估值还算是比较好判断的。但是,去年大多数煤炭企业的市盈率从10倍左右一直上升到了近50倍,而现在整体的市盈率又是急速地下降,如此飘忽不定的估值实在难以把握。

  而且,除了估值判断体系崩溃之外,过多的不确定因素也增加了估值的困惑,其中,影响最大的还是政策的变动。某分析师向记者诉苦说,现在大家对于估值都已经看得很淡了,主导市场心理的关键就是政策或者重大事件。比如,像煤炭行业,虽然,煤价变动对上市公司影响不小,但目前,最大的不确定性却是电价调整的政策,而政策的变动却又不是我们可以把握的。所以,现在做研究报告的时候,对于估值判断的东西已经减少了很多,大都是对于企业基本面的分析。他坦言,目前,分析员大多数是滞后于市场,而随着熊市持续,这种随波逐流的状态可能还要延续一段时间。或许为收入所累,为估值所困,是目前证券分析师最好的写照。

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