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主力净空稳定期指避险作用显现

2015-07-07 15:21 来源: 作者:
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周一股指期货市场在周末诸多稳定市场的信息提振下,大幅高开,中证500股指期货甚至以涨停开盘。然而短期内过快的上涨,却吸引了大量的抛盘涌现。期指盘中追随现货市场出现强振,IC

 周一股指期货市场在周末诸多稳定市场的信息提振下,大幅高开,中证500股指期货甚至以涨停开盘。然而短期内过快的上涨,却吸引了大量的抛盘涌现。期指盘中追随现货市场出现强振,IC1507、IF1507、IH1507日内振幅分别达到19.79%、13.65%、9.13%。随着尾盘的反弹,期指均以红盘报收,迎来久违的上涨。

  近期市场波动较大,并不建议过度参与股指期货投机交易,尤其不宜在短期内进行追涨杀跌。虽然面对加剧的市场波动加剧,期货公司可适度提高保证金比例,但恐仍难覆盖盘中极端波动。以最近两个交易日的市场为例,IC1507涨停开盘,上周五留下的卖单出现较大的跳空风险,与此同时周一上午追涨的买单若仓位较重,下午也将面临追加保证金的风险。因此在市场急剧波动的情形下,无论后市方向判断如何,都有可能遭遇风险。因此笔者建议短期不宜过度参与投机交易。周一三个期指品种持仓量均有不同程度下降,IF、IH、IC合约持仓量分别减少9937手、2069手、707手。

  股指期货上市的核心意义在于为市场提供规避系统性风险的工具。当市场遭遇恐慌性下跌,对于现货减持难度较大,且容易造成更大的市场冲击,一方面容易产生较大冲击成本,另一方面也并不利于市场稳定。因此,若投资者持有较大现货头寸,建议不宜过度集中抛售,可以利用股指期货进行套保。上证50与中证500股指期货上市后对不同大小盘风格的投资组合也可以做到更有针对性。周一,前20名席位在IF1507与IF1509合约上共持买单107693手、卖单128236手。主力净空持仓量20543手,较前一交易日基本持平。主力净空持仓量的稳定,可能反映在当前市场中期指套保功能已有较充分使用。

 

  从期现价差来看,笔者认为IH1507涨势更稳健,IH1507收盘升水6.8点,价差相对合理。IF1507收盘升水42.06点,笔者预计该合约存续期内沪深300将受到成分股分红影响约14点。因此实际期现价差预计为56.06点,升水幅度1.4%,隐含利率高达45%。IC1507收盘升水204点,算上期内成分股分红,笔者测算其隐含利率高达95%。过高的期现价差一方面吸引期现套利投资者入场,另一方面为多方入场形成较高成本,并不利于市场企稳上涨。因此,从风格角度而言,笔者相对看好IH的表现。

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